2018年7月9日，小米正式在香港主板上市，股票代碼1810，股票發(fā)行量為10.35億股，籌資額239.75億港元，由基石投資者、瑞士信貸、花旗集團(tuán)以及華興資本作為承銷商進(jìn)行承銷。

這是香港首支同股不同權(quán)的公司。小米開盤價16.6港元，較發(fā)行價下跌2.35%。以開盤價計算，小米市值超520億美元，是港股首支“同股不同權(quán)”上市股票。以17港元定價估算，小米市值543億美元。小米公司成為港股今年集資額最大新股，也是2010年友邦（01299）以來最大型新股。

融資三級跳促科技飛速發(fā)展，創(chuàng)市場營收奇跡

近幾年，小米的每輪融資幾乎都是“三級跳”。2010年底小米公司完成金額4100萬美元的A輪融資，估值2.5億美元；2011年小米公司獲得9000萬美元融資，估值10億美元；2012年小米公司融資2.16億美元，估值40億美元；2013年融資完成后小米整體估值達(dá)100億美元。2014年總?cè)谫Y額11億美元，估值450億美元。

2012年6月底，小米完成C輪融資，本輪融資由國際投資機(jī)構(gòu)DST領(lǐng)投，此時公司估值40億美元，僅半年時間，小米估值較上次翻了4倍。期間，小米手機(jī)增加了多樣化配置，豐富了用戶選擇，并且，隨著手機(jī)的成功推出，相關(guān)周邊產(chǎn)品也漸次推出，大大提高了小米的品牌認(rèn)知度，同時，MIUI米柚等軟件和應(yīng)用產(chǎn)品以及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)也獲得了良好的市場關(guān)注，所以本輪融資小米仍是站在公司核心業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，對其主營產(chǎn)品進(jìn)行的精益求精。

2011年底，小米完成B輪融資，此時的投資方除了首輪的參與機(jī)構(gòu)以外，增加了高通和淡馬錫，并且資料顯示，除了以上機(jī)構(gòu)投資者之外，俄羅斯投資公司DST的創(chuàng)始人Yuri Milner還以個人身份參與本輪融資。小米手機(jī)的成功上市，獲得了極大的市場關(guān)注，但同時也給當(dāng)時產(chǎn)能帶來了一定挑戰(zhàn)，所以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，并進(jìn)行零部件采購就成了此輪融資的主要目的。

另外，尤其值得關(guān)注的是本輪投資方高通的加入，高通是手機(jī)領(lǐng)域最主要的芯片提供商，同時也是小米的芯片供應(yīng)商，引入高通作為其投資方，體現(xiàn)了小米對于產(chǎn)業(yè)鏈上游關(guān)鍵領(lǐng)域的布局。

2013年8月，小米完成新一輪融資，此時小米手機(jī)在國內(nèi)市場地位已漸趨穩(wěn)固，而隨著手機(jī)領(lǐng)域的大獲成功，小米逐漸加大對于硬件設(shè)備投資力度，如路由器、移動電源、隨身WIFI、空氣凈化器等，開始布局硬件系統(tǒng)生態(tài)鏈。

2014年底，小米宣布完成第五輪融資，此時公司估值高達(dá)450億美元，該輪融資計劃的實施，一方面保障了小米在國內(nèi)對于其系統(tǒng)生態(tài)圈企業(yè)的投資并購力度，另一方面，國際投資機(jī)構(gòu)的引入也為小米在海外的戰(zhàn)略擴(kuò)展計劃提供了必要的支持，當(dāng)年，小米成功進(jìn)入印度市場，并自此開始其全球化戰(zhàn)略布局。

資本的注入對對小米公司的發(fā)展起到了巨大的推動作用。據(jù)小米招股書披露，2015年至2017年收入分別為668.11億元、684.34.億元和1146.25億元，2017年同比增長67.5%；經(jīng)營利潤為13.73億元、37.85億元和122.15億元，2017年同比增長222.7%。

此外，招股書顯示，2015年、2016年、2017年，小米的海外市場收入分別為40.5億元、91.5億元、320.8億元。其中2017年海外市場收入同比暴漲了250%，小米在海外市場的增速非常強勁，充分驗證了小米模式在全球市場具有普適性。

港股市場創(chuàng)新試點首家“同股不同權(quán)”的上市公司

小米作為新經(jīng)濟(jì)體獨角獸向港交所提交IPO申請，此次全球發(fā)售股份數(shù)目21.8億股，發(fā)行價每股17港元，發(fā)售結(jié)構(gòu)為95%國際發(fā)售，5%香港公開發(fā)售，B類股份以每手200股份為單位買賣。除了其多輪融資助推極高的估值規(guī)模以外，“同股不同權(quán)”的股權(quán)架構(gòu)也使其因有望成為港交所實行該制度以來上市的第一股而受到極大關(guān)注，同時通過制度設(shè)置，雷軍依然對于小米擁有絕對控制權(quán)。

同股不同權(quán)，是指資本結(jié)構(gòu)中包含兩類或多類不同投票權(quán)的普通股架構(gòu)，作為一種“以小控大”的公司管制架構(gòu)，該制度是指個別股東享有與其在公司中所持的經(jīng)濟(jì)利益不成比例的投票權(quán)或其他相關(guān)權(quán)利，這種結(jié)構(gòu)有利于成長型企業(yè)直接利用股權(quán)融資，但同時又能避免股權(quán)過度稀釋，造成創(chuàng)始團(tuán)隊喪失公司話語權(quán)，保障此類成長型企業(yè)能夠穩(wěn)定發(fā)展。

港交所IPO新規(guī)于2018年4月30日正式生效，此次新規(guī)對未盈利生物科技公司以及“同股不同權(quán)”公司打開了IPO通道，并厘定相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)以規(guī)范上市：

（1）允許未盈利的生物科技公司上市，擬上市公司在建議上市日期前6個月應(yīng)得到相當(dāng)數(shù)額的第三方投資，同時預(yù)期市值不少于15億港元，此外，公司的產(chǎn)品需滿足一定要求，包括其核心產(chǎn)品研發(fā)至少12個月、至少一項核心產(chǎn)品通過概念階段進(jìn)入第二期或第三期臨床試驗等；

（2）采用“同股不同權(quán)”架構(gòu)上市的公司需滿足市值門檻400億港元，如低于該門檻，則需公司最近一個財政年度收入不低于10億港元，不同股票權(quán)股份代表的投票權(quán)不得超過普通投票權(quán)的10倍；

（3）以香港作為第二上市地的公司，要求公司屬于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，且預(yù)期市值超過100億港元。

小米集團(tuán)于5月3日向港交所提交上市申請并披露招股說明書，公司上市前估值（460億美元）、營收（1146億元）、不同投票權(quán)股份的投票權(quán)不超過普通投票權(quán)的10倍，均符合“同股不同權(quán)”公司在港上市要求。根據(jù)招股說明書披露，小米股票分為A類股份和B類股份，A類股份持有人每股可投10票，B類股份持有人則每股可投1票，而A類股份全部由創(chuàng)始人雷軍和林斌持有，同時雷軍還持有約占總股份10.9%的B類股份，合計持有集團(tuán)31.4%的股權(quán)，但擁有55.7%的投票權(quán)，此外，根據(jù)公司其他股東和雷軍簽署的投票權(quán)委托協(xié)議，雷軍作為受托人可實際控制另外2.2%的投票權(quán)，共計控制發(fā)行人57.9%的投票權(quán)。通過合理的股權(quán)安排，雷軍將公司的控制權(quán)牢牢掌握在自己手中，這一方面得益于雷軍自身的投資人身份，另一方面，也是雷軍個人作為創(chuàng)業(yè)者掌舵公司發(fā)展方向極強信念的體現(xiàn)。

截至小米上市前，小米公司創(chuàng)始人、董事長兼CEO雷軍持股31.41%，聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁林斌持股13.33%，聯(lián)合創(chuàng)始人、品牌戰(zhàn)略官黎萬強持股3.24%。聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁洪鋒持股3.22%，聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁劉德1.55%，聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁王川持股1.11%，順為資本CEO許達(dá)來持股2.93%。小米共有7000名員工持有股票或期權(quán)，最早期的VC，第一筆500萬美元投資，上市后回報高達(dá) 866倍。

結(jié)論

小米公司成立初期，雖然獲得了相當(dāng)可觀的融資規(guī)模，但是公司一直專注于做產(chǎn)品，在核心業(yè)務(wù)上發(fā)力，直到行業(yè)地位穩(wěn)固，小米才開始逐漸加大對于硬件系統(tǒng)生態(tài)鏈的投入力度，并逐漸布局小米生態(tài)圈，戰(zhàn)略布局日漸清晰，產(chǎn)品質(zhì)量是公司生存發(fā)展的重中之重，小米一直注重公司產(chǎn)品質(zhì)量管理和產(chǎn)品生態(tài)體系搭建，為日后的快速發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。

資本的投入能夠很好地保障公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)，但對于創(chuàng)業(yè)者來說也非常有必要認(rèn)清資本的雙重屬性，它能夠為公司的成長提供關(guān)鍵助力，但也可能為公司日后的發(fā)展埋下隱患，造成創(chuàng)始人被架空的局面出現(xiàn)。由此可鑒，在公司創(chuàng)立或發(fā)展之時需將眼光發(fā)長遠(yuǎn)，合理設(shè)置股權(quán)機(jī)構(gòu)和股權(quán)激勵機(jī)制，良性促進(jìn)公司健康發(fā)展，是管理者的重要智慧之一。